今年A股机会何在?这位经济学大咖告诉你:紧跟这3条投资主线!

2018-06-06 09:01 来源:奇米新闻网编辑整理

精华收拾整顿:

1、中国对外扩大开放,对内加强监管,步入存量经济主导阶段。

2、过去是趋势性机会,一人得道,目下当今是结构性机会,此消彼涨。

3、对A股整体来讲仍然看好大企业大蓝筹。

4、集中和分化包括三大主线机会:一是行业集中分化带来的投资机会;二是高收入人群财富增长带来的高端消费投资机会;三是人口流向带来的结构性机会。

结论:在存量经济主导的经济格局下,分化的过程没有完成,集中的过程也远远没有完成。寻找到集中的趋势或者集中过程的出发点,将带来较好的投资回报。

6月5日,2018年中泰证券中期策略会在上海举行。中泰证券首席经济学家李迅雷师长教师在会上发表题为《更加开放的中国:分化与集聚带来机会》的演讲。

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中泰证券首席经济学家李迅雷(火山君现场拍摄)

火山君注意到,他指出,总体来讲,中国经济2018年将整体趋稳,且整体经济波动的幅度降低,使得趋势性机会比较少,资本市场更多来自于结构性的机会。今后对外开放之门越开越大,对内监管力度也将继续加强。

中国经济步入存量经济主导的阶段

李迅雷首先阐述了对中国经济未来的看法——对外扩大开放,对内加强监管,步入存量经济主导阶段。

他指出,从出口端来看,2017年,中国出口对GDP贡献了0.6个百分点。从进口端来看,中国经济发展到这个阶段时应该维持开放政策,应该要扩大进口。近期国家领导们的讲话都强调一点:中国坚持开放的步伐会愈来愈大。最近中国降低了日用品的关税、农产品的关税等等,其实也就是要以一个更加开放的姿态去跟全球各个国家进行合作,为中国经济高质量的增长提供良好的环境。

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火山君注意到,李迅雷透露表现,对内来讲,可能还是要强监管、去杠杆,稳步推进。因为我们的金融规模过大,虽然M2增速有所回落,M2占GDP比重也相应有所回落,但是总体来讲还是很高。金融去杠杆是一个早晚的事情,目下当今做的目的就是为了不发生系统性金融风险,避免经济出现大的波动。

2018年A股仍是结构性机会

正因为上述缘故原由,李迅雷认为,这样的背景之下,A股更多是存在结构性的机会。

从2015年6月份到目下当今6月份,已经过了三年,这三年A股股价估值波动幅度在大幅度下降,GDP的波动幅度也是在大幅度下降。过去是趋势性机会,一人得道,目下当今是结构性机会,此消彼涨。具体而言,大的行业、传统产业,总体来讲是在走下坡路,新兴行业在崛起。

但在传统行业里,龙头的地位在提高。如果把上市公司按照中位数来分,所有的上市公司取中位数,中位数以下的归为中小企业(在中小企业里面剔除非银金融,剔除近两年上市的企业)后会发现,虽然盈利也在增长,但是现金流出现回落。总体来讲大企业日子好过,中小企业日子不好过。

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图片源自:视觉中国

火山君注意到,李迅雷透露表现,从行业来讲,行业利润占比也是出现一定的分化。像采掘业、钢铁、机械等等这些上游的行业,盈利在增加,盈利份额在增加;中下游行业(例如银行、农林牧渔、公用事业、传媒行业)的盈利增速在回落,这个变化更多的还是受到政策的影响。从资产负债率的角度来看,上游行业整体来讲资产负债率在下降,而像一些新兴行业(如家电、传媒、电子、较量争论机),基本上是在上升的,说明有更多的资本投入。

还有一个分化是国有企业和私营企业。2016年以后,明显国有企业的盈利增长是超过了民营企业的。这种分化一方面是由于PPI反弹,国有企业大部分处于中上游,相对来讲是更多的得益;另外一方面,环保的要求提高了,很多的中小民营企业环保不达标,造成成本上升,有些就停工停产了;第三个缘故原由是金融收紧,使得民营企业的融资难度进一步增加,融资成本进一步上升。

所以,去年股市施展阐发好的是蓝筹股,蓝筹股大部分是国有企业。原本市场预期到了2018年可能会出现气势派头切换,创业板、中?“褰嶙吆?。但是从目前来讲,经济数据上其实不支持。整体来讲还是大企业看好、国有企业走强这么一个大的趋势。

目前来看,家电行业、医药生物行业等等,集中度在明显的提升。房地产行业前十家房地产的销量增速在2009年的时候大概只有8.5%,目下当今是24%,增加了两倍。

另外,新兴产业如电子通讯、光伏、高铁、核电、新能源汽车、人工智能、机器人等等也值得关注。

第二是高收入人群的财富增长带来投资机会。

近两年我们看到吃药喝酒的板块施展阐发比较好,这就是跟高端消费品紧密亲密相关。高端消费的热点主要集中在奢侈品消费。此外,由于房地产销量的大幅度上升,使得跟住房相关的家电、家具消费上升;人口老龄化、少子化和收入水平提高使得服务消费上升;另外还有网上消费也在上升,这些都是亮点。

但在这些亮点背后也明显看到分化:茅台酒的销量增速都是两位数,去年超过20%,但是整体白酒销量接近零增长,这就是出现了分化。因此我们看好消费升级,看好高端消费,但同时也要注意其中的分化。

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图片源自:视觉中国

第三是从人口角度看产业机会。

中国的城镇化已经到了后期,但是城市间流动的过程还是如日中天。

首先,中国目前第一大城市的人口集中度还远远不够。目下当今上海的常住人口占中国整个城市人口的比重只有百分之三点几,而纽约要占到美国城市人口的百分之七点几。理论上讲,上海的常住人口要达到五千万才可以和纽约持平。所以我们可以看好的是大城市周边的人口增长。

最近我们的宏观团队刚刚做了研究,发现中国的八横八纵对于人口的集聚起了一定的作用,但沿着长江这条线,70%的城市都出现常住人口的减少。所以不会因为高铁愈来愈多,使得高铁沿线站点的所在城市的人口都能得益。目下当今已经进入到一个存量时代,存量时代不克不及以增量的思维去思考。存量时代就是此消彼涨,你这边人多了他那边人就少了。所以人口集中的这个过程还远远没有完成。

对于一个城市发展来讲,短时间来看,自然增长人口是没有意义的,会增加城镇负担,因为自然增长人口是出生人口减去死亡人口,不克不及成为劳动力。但是流动人口大部分是劳动力。研究发现,山东省是流动人口减少最多的一个省份,净流出大概50万人;而广东省是净流入,增加了将近70万人。所以整体人口的流向,过去是从西到东,目下当今是从北到南,往南更有机会。

但是这个机会也是结构性机会,即便在广东省,除深圳、广州、珠??、佛山、东莞之外,其他城市人口都是净流出,也就是人口集中在提高。

根据这一块的趋势,要把握、寻找的机会就是根据人口流向变化来寻找投资的标的目的。

李迅雷最后总结,对A股的投资逻辑,过去是面,目下当今应该到线,未来应该是到点。总体来讲,在存量经济主导的这么一个经济格局下,分化的过程没有完成,集中的过程也远远没有完成。如果可以或许把握住,寻找到集中的趋势或者集中过程的出发点,那么未来的投资收益应该还是特别很是可观的。

每经记者 王砚丹 每经编辑 何剑岭

(本文封面图来自:视觉中国)

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